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Hochtief übergewichten
18.10.2001
Helaba Trust
Die Analysten der Helaba Trust raten, die Aktie von Hochtief (WKN 607000) überzugewichten.
Der Essener Baukonzern konzentriere sich im Zuge der strategischen Neuausrichtung ("Hochtief 2000+") immer stärker auf das Baumanagement, also vor allem auf Problemlösungen durch Generalunternehmerschaft inklusive Engineeringleistungen. Anstelle einer regional ausgerichteten Organisation seien die Geschäftsbereiche Construction, Development, Airport, International und North America ins Leben gerufen worden. Zusätzlich seien Services in einer eigenen Sparte gebündelt worden. Erhebliche Effizienzsteigerungen sollten bis 2003 die Rendite auf das eingesetzte Kapital (2000: 4,4%) über die Kapitalkosten (2000: 7,1%) heben.
Hochtief steuere im Geschäftsjahr 2001 auf einen Verlustausweis zu, der vor allem aus dem schwachen Inlandsbau resultiere. Das für die Dividendenfähigkeit entscheidende Ergebnis der AG werde weiter eingeschränkt durch Abschreibungen auf den Bestand eigener Aktien (9,7%). Zusätzliche Bewertungsabschläge hätten die Terroranschläge vom 11. September verursacht, weil dadurch den hochtrabenden Wachstumserwartungen im Flughafenbetreibergeschäft ein empfindlicher Dämpfer versetzt worden sei. Dieses Segment repräsentiere allerdings augenblicklich lediglich einen EBIT-Anteil von 5 bis 10 %. Im übrigen sei dadurch die Verhandlungsposition beim Großprojekt Berliner Flughafen noch einmal gestärkt worden.
Der inzwischen eingeleitete Aufholprozess der Aktie sollte mit Blick auf 2003 noch länger anhalten. So dürfe im heimischen öffentlichen Bau nach Jahren sinkender Ausgaben und schlechter Zahlungsmoral mit einem Schwenk gerechnet werden. Beim aufgestauten Sanierungsbedarf der teilweise maroden Infrastruktur sei der Staat schließlich auf die Bauindustrie angewiesen, sei es als Auftragsnehmer oder als Betreiber. Die Ergebnisprognose zwischen 1,5 und 2 Euro für 2003 erscheine daher realistisch. Rascheren Kursauftrieb verspräche die Fusion mit einem europäischen Wettbewerber. Diesbezügliche Signale aus dem Hause RWE (56%) hätten sich zuletzt gemehrt.
Von daher stufen die Experten der Helaba Trust die Aktie von Hochtief mit einem Kursziel von 19 Euro erneut mit "Übergewichten" ein.
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